Оценка инвестиционного проекта

Общая часть

Инвестиционный проект представляет собой сложную структуру, включающую в себя несколько модулей, предполагающую многосторонний и многоэтапный анализ и оценку с использованием имитационного и других типов моделирования.

Принятие управленческого решения связанного с осуществлением инвестиционного проекта представляет собой комплексную задачу, связанную с необходимостью учета множества факторов при отборе. Инвестор производит отбор среди множества возможных инвестиционных альтернатив.

В общем виде работа над созданием бизнес-плана предполагает следующие этапы:

• Определение целей составления бизнес-плана (разные цели предполагают разные аспекты для оценки);
• Определение аудитории, для которой составляется бизнес-план (для разных аудиторий надо выделять разные аспекты);
• Составление плана работ;
• Сбор информации и разработки бизнес-плана;
• Редактирование и оформление бизнес-плана;
• Оценка выполнения бизнес-плана;

Ориентировочная структура бизнес-плана:

1. Резюме;
2. Исходные данные и характеристики; (функциональные особенности, местоположение, условия использования территории)
3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности;
4. Маркетинговый план;
5. План исследований и разработок;
6. Производственный план;
7. Организационный план;
8. Финансовый план;
9. Анализ проекта;
10. План осуществления проекта.

Дополнительно можно оценивать:

1. Эффективность проекта для общества;
2. Эффективность участия в проекте отдельного инвестора;
3. Эффективность проекта для портфеля реальных инвестиций;

Резюме

Объем: - 1-2 страницы.

Краткое описание проекта. Включает в себя:

1. Общую информацию проекта;
2. Инициатор проекта, спонсоры;
3. Цели проекта;
4. Сроки реализации проекта;
5. Стоимость проекта;
6. Сумма инвестиций;
7. Потребность и источники финансирования;
8. Основные результаты проекта;
9. Показатели эффективности и пр.;
10. Также может включать информацию об инициаторе(ах) проекта (наименование фирмы, организационная форма, контактные данные, краткая историческая справка);
11. Соответствие проекта целям фирмы.

Анализ финансово-хозяйственной деятельности (АФХД)

Данный раздел нужен, чтобы:

1. оценить возможность реализации проекта на предприятии;
2. оценить влияние проекта на предприятие;
3. показать стабильность предприятия кредиторам и инвесторам;

Общее описание компании:

• Основные данные компании:
  • Полное наименование;
  • Организационно-правовая форма;
  • Форма собственности;
  • Структура собственности;
  • Местоположение и юридический адрес компании;
  • Контактные данные профиль и основные виды деятельности компании;
• Историческая справка о компании;
• Текущая организация бизнеса:
  • Состав членов управленческой команды, их доли в бизнесе;
  • Размер уставного капитала в бизнесе;
  • Организационная структура предприятия;
• Краткая характеристика инфраструктуры предприятия:
  • Основные здания и сооружения;
  • Производственные мощности;
  • Активы компании;
• Анализ финансово-хозяйственной деятельности:

Данный раздел рассматривается более подробно в отдельной статье.

Маркетинговый план

Маркетинговый план предполагает набор мероприятий, разнесенных по времени, направленных на информировании потребителей о товарах/услугах и их продвижении.

Данный раздел рассматривается более подробно в отдельной статье.

Исследования и разработки

• Различные исследования, связанные с продуктом, его производством и пр.;
• Разработка конструкторской документации;
• Выбор технологии и разработка технологической документации;
• Результаты конструкторских и технологических исследований;
• Потребности в дополнительных исследованиях;
• Структура затрат на исследования и разработку документации;
• Выбор машин и оборудования;
• Описание и обоснование выбранной технологии, оборудования;
• Трансферт технологии;
• Обучение;
• Юридические аспекты;

Производственный план

Предполагает различные расчеты по выпуску продукции.

Данный раздел смотри в производстве.

Безопасность

Организационный план

Выдвигаются требования к персоналу, количеству и качеству. Описание бизнес-процессов.

• Организационная структура;
• Юридический статус компании и собственность;
• Кадровая политика и набор персонала;
• Развитие персонала;
• Социальная среда предприятия;
• Методы поиска, привлечения и мотивации сотрудников;
• Затраты на ПК, компьютерные сети;
• Накладные расходы;
• Налог на землю;
• Представительские расходы;
• Издержки на персонал;
• Формирование штатного расписания:
  • Совет директоров, консультанты, советники;
  • Команда управления (средний менеджмент);
  • Охрана;
  • Менеджеры по продаже;
  • Менеджеры по снабжению;
  • Менеджеры по логистике;
  • Юристы;
  • Финансисты;
  • Экономисты;
  • Бухгалтера;
  • Секретари;
  • Основные рабочие;
  • Вспомогательные работники;
  • Рабочие по ремонту;
• Оплата труда в соответствии со штатным расписанием;

Финансовый план

Финансовый план включает в себя:

• Прогноз объемов реализации;
• Прогноз доходов и расходов:
  • Денежный поток от инвестиционной деятельности;
  • Денежный поток от операционной деятельности;
  • Денежный поток от финансовой деятельности;
• Учет реновации проекта;
• План поступлений и выплат:
  • Распределение доходов и расходов по месяцам, годам;
• График вложений:
  • График собственных вложений от собственника/инвестора;
  • График вложений от кредитных поступлений;
• Баланс;
• Стратегия финансирования:
  • Требуемые средства;
  • Полученные средства:
    • Собственные:
      • Получаемые от собственника/инвестора;
      • Прибыль;
      • Иммобилизованные средства;
      • Амортизационные отчисления;
      • Страховые суммы;
      • Накопления;
    • Заемные средства и условия использования:
      • Банковские кредиты;
      • Коммерческие кредиты;
      • Бюджетные кредиты;
      • Целевые кредиты;
    • Привлеченные средства:
      • Продажа акций;
      • Различные взносы;
    • Графики возврата привлеченных и заемных средств;
  • Схема финансирования, реализуемая участниками;
  • План и график использования инвестиций;
  • Распределение финансирования по периодам;

Осуществляется построение финансовых потоков проекта:

• Подбор схемы финансирования:
  • Выбор способа финансирования проекта:
    • Собственными средствами:
      • От собственника/инвестора;
      • Амортизация;
      • Прибыль;
      • Средства от реализации излишних активов;
    • Заемные:
      • Кредиты;
      • Эмиссия облигаций;
      • Средства бюджетов различных уровней, предоставленных на возвратной основе;
      • Инвестиционный лизинг;
    • Привлеченные средства:
      • Долевое участие;
      • Акционерный капитал;
    • Смешанное финансирование;
  • Определение стоимости способов финансирования;
• Предварительное формирование поступлений и затрат:
  • Поступления:
    • Выручка от основной деятельности;
    • Займы;
    • Кредиты;
  • Затраты:
    • Инвестиционные затраты;
    • Проценты по кредитам;
    • Группировка по калькуляционным статьям:
    1. Сырье и материалы;
    2. Возвратные отходы (вычитаются);
    3. Покупные изделия, полуфабрикаты и сторонние услуги производству;
    4. Технологическое топливо и энергия;
    5. Основная и дополнительная зарплата;
    6. Отчисления в единый социальный налог;
    7. Расходы на подготовку и освоение производства;
    8. Расходы по содержанию машин и оборудования;
    9. Общепроизводственные (цеховые) расходы;
    10. Общехозяйственные расходы;
    11. Потери от брака;
    12. Прочие производственные расходы;
    13. Коммерческие (внепроизводственные) расходы;
  • Цеховая себестоимость 1-9.
  • Производственная себестоимость 1-10.
  • Полная себестоимость 1-13.
  • Система налогообложения;
• Расчет цены;
• План прибылей и убытков;
• План денежных потоков;
• Прогнозный баланс;
• Инфляция;
• Финансовое состояние проекта:
  • Размер оборотного капитала;
  • Коэффициенты ликвидности;
  • Коэффициент покрытия процентов по кредитам;
  • Соотношение между заемным и собственным капиталом;
• Потребность в собственном оборотном капитале;
• Потребность в средствах для формирования запасов незавершенного производства;
• Коэффициент себестоимости незавершенного производства;
• Оценка финансовой реализуемости проекта;

Издержки на осуществление проекта (расходы на подготовку к производству) (дополнение к инвестициям):

• Расходы на руководство осуществлением проекта:
  • оклады и заработная плата управленческого персонала;
  • арендная плата за помещения, автомобили, жилые помещения и т.д.;
  • расходы на проезд и средства связи;
  • налоги и пошлины в период осуществления проекта.
• Затраты, связанные с осуществлением контроля и координацией строительства, монтажом, испытаниями, пробными пусками, пуском и сдачей предприятия в эксплуатацию:
  • оклады и заработная плата рабочих-строителей и монтажников;
  • издержки на иностранных экспертов;
  • аренда (жилых помещений, административных зданий);
  • сырье и вспомогательные материалы, предметы снабжения и средства для испытаний и пуска предприятия;
  • процентные ставки в ходе строительства (на срочные займы и текущие счета в банке);
  • прочее.
• Расходы на создание административного аппарата, наем и подготовку рабочих, ИТР и служащих:
  • оклады и заработная плата административного персонала (включая работников по найму кадров);
  • издержки на рекламу, связанную с наймом;
  • оклады и зарплата обучающегося персонала и (или) гонорары обучающим экспертам и (или) гонорары за подготовку кадров вне предприятия (в своей стране или за рубежом), включая проездные и суточные;
  • учебные материалы;
  • оклады и заработная плата принятых на работу рабочих, ИТР и служащих со времени найма до начала выпуска продукции;
  • аренда и эксплуатация административных помещений, учебных средств автомобилей, жилых помещений и т.д.
• Расходы, связанные с обеспечением снабжения:
  • оклады и заработная плата сотрудников по закупке товаров;
  • проездные и другие расходы;
  • связь.
• Расходы по сбыту:
  • оклады и заработная плата для сотрудников системы сбыта и торговли;
  • реклама;
  • подготовка продавцов и коммерсантов;
  • проездные;
  • связь.
• Расходы, связанные с налаживанием связей с местными властями:
  • издержки на получение санкций на работы и проч.
• Предварительные расходы, связанные с эмиссией ценных бумаг:
  • регистрационные (заявочные) пошлины; типографские и побочные расходы;
  • выпуск проспектов и другие типографские расходы;
  • расходы на официальные заявления;
  • комиссионные по андеррайтингу;
  • оплата брокерских услуг;
  • гонорары за юридические услуги;
  • прочие расходы.

Расчет издержек должен основываться на схеме организации работ по осуществлению проекта и учитывать:

• решение инвестора относительно масштаба вышеуказанных операций, выполняемых его собственным штатом сотрудников или консультантами и подрядчиками;
• график сроков осуществления проекта с указанием предполагаемого начала и длительности соответствующих операций;
• необходимое количество рабочих, ИТР и служащих (для крупных проектов это следует указать в штатном расписании), их оклады и заработную плату;
• наличие на местах административных и жилых помещений, транспортных средств и т.д.;
• гонорары консультантам и экспертам и положения соглашений с ними, а также возможные дополнительные надбавки иностранному персоналу.

Расчетные таблицы строятся следующим образом: 1 год помесячно, 2-3 годы - поквартально, далее - по годам.

Анализ проекта

Методы анализа проектов:

• Методы финансово-инвестиционного анализа;
• Технико-экономического анализа;
• Математико-статические модели;
• Система экспертных оценок;
• Анализ научно-технического уровня;
• Методы определения качества изделий;

Учитываются следующие моменты:

• Осуществимость проекта – технологическая (наличие оборудования, программного обеспечения) и организационная (наличие персонала);
• Общественная эффективность проекта;
• Оценка эффективности участия в проекте (инвестора, бюджета, кредитора, ФПГ и других);
• Коммерческая эффективность проекта (техническая, технологическая, организационная составляющая проекта с экономической точки зрения);
• Описание возможных сценариев развития;
• Безубыточность проекта;
• Определение ставки дисконтирования;
• Показатели эффективности:
  • Статические методы:
    • расчет срока окупаемости;
    • расчет и сравнение чистого дохода;
    • расчет и сравнение индекса доходности;
    • расчет и сравнение доходности (нормы прибыли) (AROR);
    • расчет и сравнение приведенной стоимости (затрат);
    • расчет и сравнение массы прибыли;
    • определение бухгалтерской рентабельности (ROI);
  • Динамические методы:
    • чистой текущей стоимости (NPV, ЧДД);
    • индекса рентабельности (PI);
    • внутренней нормы доходности (IRR);
    • модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR);
    • маржинальная рентабельность инвестиционного капитала (MRIC);
• Учет эффективности для разных участников;
• Анализ чувствительности;
• Расчет запаса финансовой прочности;
• Определение видов рисков, их оценка и поиск путей их снижения;
• Анализ группы проектов;

В качестве дополнительных показателей эффективности можно выделить:

• Производственные и технологические показатели:
  • производительность труда;
  • фондоотдача;
  • себестоимость продукции;
  • продолжительность строительства, освоение проектных мощностей;
  • качество и технический уровень продукции;
  • уменьшение себестоимости продукции;
  • увеличение объемов производства;
  • иные.
• Социальные показатели:
  • изменение количества рабочих мест в регионе;
  • улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;
  • изменение условий труда работников;
  • изменение структуры производственного персонала;
  • изменение надежности снабжения населения регионов или населенных пунктов отдельными видами товаров;
  • изменение уровня здоровья работников и населения;
  • экономия свободного времени населения;
  • иные.
• Рыночные показатели:
  • емкость рынка;
  • количественные и качественные характеристики сегмента рынка;
  • иные.
• Научно-технические показатели:
  • количество патентов;
  • уровень инноваций;
• Экологические показатели:
  • соответствие действующему природоохранному законодательству, экологическим нормам и правилам;
  • предельно допустимые нормы выбросов загрязняющих веществ в биосферу;
  • иные.
• Юридические показатели:
  • существование льгот для инвестора;
  • соответствие законам;

Также для принятия решения используют матрицу БКГ и Маккинзи, деловой анализ ПИМ, модель кривой опыта, модель жизненного цикла продукта, SWOT-анализ.

План осуществления проекта

Предполагается следующее:

• Выделение основных работ;
• Распределение работ по срокам и приоритетам;
• Связи между работами;
• Схема реализации проекта (продолжительность строительства, монтажа оборудования, пусконаладочного периода, план мероприятий по реализации проекта);

Издержки на осуществление проекта:

• Расходы на руководство осуществлением проекта:
  • Оклады и заработная плата управляющего персонала;
  • Арендная плата за помещения, автомобили, жилые помещения;
  • Расходы на проезд и средства связи;
  • Налоги и пошлины в период осуществления проекта;
• Затраты на контроль и координацию сдачи в эксплуатацию:
  • Оклады и заработная плата рабочих-строителей и монтажников